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? 我國稀土資源占全球的50%。全球稀土資源儲量大約為9000萬噸，其中我國稀土儲量為4400萬噸，占全球資源的50%左右。中國稀土資源“北輕南重”，輕稀土主要集中在內(nèi)蒙古、山東等北部省份及四川省部分地區(qū)；中重稀土主要集中在江西贛州地區(qū)、廣東粵東地區(qū)、廣西、福建、湖南等地。
? 全球稀土礦供應(yīng)變遷，目前我國產(chǎn)量占全球的60%。美國對稀土礦的大規(guī)模開采始于20世紀(jì)50年代，一度是全球最重要的稀土供應(yīng)國。80年代起中國稀土礦產(chǎn)量加速增長，隨著低價(jià)稀土的沖擊，以及美國對生產(chǎn)環(huán)境監(jiān)管的愈發(fā)苛刻，到90年代中國已成為全球稀土供應(yīng)中心。2003年，美國稀土資源開采停滯。到2010年我國稀土礦產(chǎn)量達(dá)13萬噸，占全球總產(chǎn)量的97.7%。為解決國內(nèi)企業(yè)惡性競爭的局面，中國加強(qiáng)和完善了稀土出口管理，并堅(jiān)決打擊非法開采。隨著中國稀土開采管控加強(qiáng)以及海外稀土礦的復(fù)產(chǎn)，全球稀土供應(yīng)呈現(xiàn)多元趨勢，其中我國產(chǎn)量占比呈現(xiàn)下降趨勢，近年來穩(wěn)定在60%左右水平，但仍遠(yuǎn)高于儲量占比。
? 中國稀土礦產(chǎn)量、增量世界第一。根據(jù)百川數(shù)據(jù)，2024年全球稀土REO產(chǎn)量46.5萬噸，按照稀土產(chǎn)品產(chǎn)出國，中國占比90%，包括國產(chǎn)的礦、廢料以及進(jìn)口礦，REO產(chǎn)出42萬噸，我國掌握全球絕大部分冶煉分離產(chǎn)能。按照稀土原料產(chǎn)出國來對比，中國自供稀土資源30萬噸，占比64%，后面依次是美國10%、緬甸9%、澳洲7%，以及其他的稀土產(chǎn)出國合計(jì)10%。中國REO產(chǎn)量的自產(chǎn)資源占比約70%，進(jìn)口資源占比約30%。
? MP資源2024年稀土精礦產(chǎn)量4.55萬噸，氧化鐠釹產(chǎn)量1,294噸。截至2024年末，公司證實(shí)+可信儲量2693萬噸，TREO品位5.97%。Mountain Pass為巖礦型稀土礦，以輕稀土為主，鐠釹配分15.7%，鈰配分50.2%，鑭配分32.3%；重稀土中鏑鋱配分均小于0.1%。2023-2025H1，MP資源的稀土礦產(chǎn)量分別為4.16/4.55/2.54萬噸REO，氧化鐠釹產(chǎn)量分別為200/1,294/1,160噸。按2024年礦端產(chǎn)量4.55萬噸測算，對應(yīng)年產(chǎn)氧化鐠釹約0.73萬噸左右；但按今年上半年公司氧化鐠釹產(chǎn)量進(jìn)行年化測算，公司自己冶煉的氧化鐠釹年產(chǎn)量僅0.24萬噸左右，即冶煉了30%左右。
? 今年4月美國宣布停止向中國出口稀土精礦。2025年2月和3月，美國以芬太尼問題為由分別向中國加征10%和額外10%的關(guān)稅；4月2日特朗普簽署對等關(guān)稅行政令，對我國對等關(guān)稅稅率為34%；我國于4月4日對中重稀土相關(guān)物項(xiàng)出口管制，作為對美國加征關(guān)稅的反制措施之一；此后美國不斷加碼，4月8日將對中國輸美商品征收的對等關(guān)稅稅率提升至84%，4月10日進(jìn)一步提升至125%，我國隨后也對原產(chǎn)于美國的進(jìn)口商品關(guān)稅稅率提升至84%和125%。MP資源此前大部分稀土精礦產(chǎn)品出口至中國，4月17日MP資源宣布在125%的關(guān)稅下出售稀土這一關(guān)鍵材料不符合商業(yè)理性和美國的國家利益，因此停止向中國出口稀土精礦；并表示其加州冶煉分離廠能加工一半稀土精礦，這部分產(chǎn)品能銷往日韓美等國家，同時(shí)公司也加快推進(jìn)美國稀土供應(yīng)鏈完善。據(jù)我國海關(guān)總署數(shù)據(jù)，今年7-9月我國自美國進(jìn)口的稀土金屬礦量分別為4,719/0/0噸。
? Lynas是全球除我國企業(yè)外規(guī)模最大、產(chǎn)業(yè)鏈最完整的稀土公司。2000年，Lynas獲得Mt Weld礦權(quán)（2002年獲得100%權(quán)益），并于2008年開始開采。Lynas具備礦山采選到冶煉分離的稀土全產(chǎn)業(yè)鏈，也是目前全球除中國以外規(guī)模最大、產(chǎn)業(yè)鏈最完整的稀土生產(chǎn)商，業(yè)務(wù)分為三大板塊：1）澳大利亞Mt Weld礦山和Kalgoorlie加工廠，卡爾古利稀土加工廠于2023年四季度投產(chǎn)，2024年二季度開始穩(wěn)定生產(chǎn)，投資約5.75億美元，Mt Weld的稀土礦石開采出來后運(yùn)輸至附近的卡爾古利加工廠進(jìn)行初步加工；2）馬來西亞關(guān)丹冶煉廠，于2008年建設(shè)、2012年投產(chǎn)，投資約8億美元，是中國以外唯一實(shí)現(xiàn)大規(guī)模稀土冶煉分離的工廠，目前氧化鐠釹年產(chǎn)量6000噸左右，正在進(jìn)行第二階段調(diào)試，預(yù)計(jì)2025年三季度完成，完成后氧化鐠釹年產(chǎn)量有望提升至1.05萬噸/年，且2025年5月，關(guān)丹冶煉廠成功產(chǎn)出氧化鏑，成為中國以外售價(jià)商業(yè)化分離重稀土氧化物的企業(yè)，年分離能力1500噸重稀土；3）美國德克薩斯州稀土分離廠，Lynas與美國國防部累計(jì)簽訂2.58億美元合同，正在德州建設(shè)稀土冶煉分離設(shè)施，目標(biāo)2026年投產(chǎn)，面向北美和歐洲客戶。
? Lynas生產(chǎn)情況方面，2022-2024年，Lynas稀土氧化物產(chǎn)量分別為1.66/1.40/1.11萬噸，2024年產(chǎn)量下滑是因?yàn)轳R來西亞工廠停工六周；氧化鐠釹產(chǎn)量分別為5,819/6,016/6,197噸。2025年一季度，Lynas稀土氧化物產(chǎn)量為1,911噸REO，氧化鐠釹產(chǎn)量為1,509噸。2025年二季度，Lynas稀土氧化物年產(chǎn)量為3212噸，氧化鐠釹產(chǎn)量為2080噸，均創(chuàng)歷史新高。
? 2025年4月緬甸稀土出口恢復(fù)。緬甸是重要的中重稀土供應(yīng)國，2022-2024年中國自緬甸進(jìn)口未列明氧化稀土量分別為1.14/4.17/3.45萬噸。24年10月23日，緬甸因克欽獨(dú)立軍控制礦區(qū)和邊境關(guān)閉而中斷生產(chǎn)和出口，24年11月中國自緬甸進(jìn)口稀土量環(huán)比下滑了67%；12月3日果敢同盟軍宣布在境內(nèi)單方面停火，隨后克欽獨(dú)立軍也表現(xiàn)出通過對話解決沖突的意愿；12月16日中緬邊境口岸重新開放，邊境貿(mào)易恢復(fù)，但由于克欽邦的礦商與當(dāng)?shù)卣g利益協(xié)商存在問題，開關(guān)后稀土出口量仍不理想；3月26日，中央財(cái)政部、克欽邦政府聯(lián)合發(fā)布了關(guān)于稀土出關(guān)的通知，自3月27日起東部省開采區(qū)合法開采并庫存已久的稀土將正式出關(guān)，參與建設(shè)項(xiàng)目的企業(yè)稅金為3.5萬元/噸，未參與建設(shè)項(xiàng)目的企業(yè)稅金未3.3萬元/噸。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，今年4月我國自緬甸進(jìn)口未列名氧化稀土數(shù)量為4726.57噸，同比-5.85%，環(huán)比+1002.72%；7-9月分別為2199/1631/3831噸；25年1-9月累計(jì)進(jìn)口量同比下滑18%。
? 稀土永磁是稀土消費(fèi)最大的領(lǐng)域。稀土具有無法取代的優(yōu)異磁、光、電性能，對改善產(chǎn)品性能，增加產(chǎn)品品種及提高生產(chǎn)效率起到巨大的作用，被廣泛應(yīng)用于冶金、軍事、石油化工、玻璃陶瓷、農(nóng)業(yè)和新材料等領(lǐng)域。其中，永磁材料是稀土最主要和最具發(fā)展?jié)摿Φ南掠螒?yīng)用領(lǐng)域，占稀土功能材料總量的60%以上。
? 用稀土永磁材料制造的電機(jī)性能優(yōu)異。永磁體是由一種被磁化并產(chǎn)生自身持久磁場的材料制成的物體。自20世紀(jì)60年代面世以來，稀土永磁材料形成了具有實(shí)用價(jià)值的三代稀土永磁材料，磁性能不斷突破。1968年出現(xiàn)的第一代稀土永磁材料以SmCo5合金為代表，1977年出現(xiàn)的第二代稀土永磁材料以Sm2Co17合金為代表，1983年出現(xiàn)的第三代稀土永磁材料以Nd2Fe14B合金為主要代表。其中，第一代和第二代稀土永磁材料統(tǒng)稱為釤鈷永磁材料，第三代統(tǒng)稱為釹鐵硼永磁材料，是目前磁性能最好、綜合性能最優(yōu)的磁性材料，被廣泛應(yīng)用于風(fēng)力發(fā)電、新能源汽車與汽車零部件、節(jié)能變頻空調(diào)等新興領(lǐng)域。用稀土永磁材料制造的電機(jī)具有效率高、功率密度高、力矩（轉(zhuǎn)矩）高，體積小、噪音小、溫升小，穩(wěn)定性可靠性好等優(yōu)點(diǎn)。這就使其成為節(jié)能降耗、綠色環(huán)保的核心功能材料，是自動化、智能化必不可少的要素，擁有廣闊的發(fā)展空間。
基于對磁材需求的分析，我們看到未來五年新能源車產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，工業(yè)電機(jī)、變頻空調(diào)、節(jié)能電梯等領(lǐng)域內(nèi)稀土永磁電機(jī)滲透率的提升將帶動氧化鐠釹需求的大幅提升。預(yù)計(jì)到2026年需求量將達(dá)到10.7萬噸，其中工業(yè)電機(jī)和新能源汽車增速最快。全球氧化鐠釹有望長期存在供需缺口。
