1.2025市場(chǎng)表現(xiàn)及業(yè)績(jī)回顧
1.1市場(chǎng)表現(xiàn):零部件板塊表現(xiàn)優(yōu)于整車(chē)
受益汽車(chē)智能化加速推進(jìn)與機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展的雙重利好，零部件板塊表現(xiàn)優(yōu)于整車(chē)。2025年1月1日至12月12日，上證指數(shù)上漲16.04%，滬深300指數(shù)上漲16.42%，中證500上漲25.22%，中證2000上漲32.10%。汽車(chē)行業(yè)中，中信乘用車(chē)指數(shù)下跌0.40%，中信汽車(chē)零部件指數(shù)上漲34.76%，整車(chē)板塊跑輸大盤(pán)，而零部件板塊超額收益明顯。價(jià)格戰(zhàn)加劇、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致整車(chē)企業(yè)表現(xiàn)在年中之后逐步走弱;相比之下，今年零部件企業(yè)受益AI快速發(fā)展帶來(lái)的機(jī)器人、液冷相關(guān)產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)，估值顯著回升，導(dǎo)致整車(chē)與零部件板塊表現(xiàn)出現(xiàn)明顯差異。
乘用車(chē)板塊:乘用車(chē)指數(shù)中除比亞迪與江淮汽車(chē)外，其余公司年初至今均出現(xiàn)下跌。據(jù)中信乘用車(chē)指數(shù)(CI005136.CI)，乘用車(chē)板塊共9家上市公司，其中有6家公司市值超過(guò)1000億，指數(shù)中權(quán)重超過(guò)10%的有比亞迪、賽力斯、江淮汽車(chē)，共計(jì)占指數(shù)超60%。從估值指標(biāo)看，以12月12日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，PE-TTM為34.99倍，PB為2.58倍。
零部件板塊:今年以來(lái)表現(xiàn)超越大盤(pán)。據(jù)中信汽車(chē)零部件指數(shù)(CI005138.CI)，汽車(chē)零部件板塊共188家上市公司，市值中位數(shù)為67.78億元，100億元以下的小市值公司居多。從估值指標(biāo)看，以12月12日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，PE-TTM中位數(shù)為34.93倍，PB中位數(shù)為3.29倍，估值自去年低點(diǎn)來(lái)得到明顯修復(fù)。我們認(rèn)為汽車(chē)零部件行業(yè)的超額收益一方面來(lái)自于企業(yè)盈利能力提升的良好基本面;另一方面，開(kāi)拓機(jī)器人、液冷等新業(yè)務(wù)，讓部分汽車(chē)零部件企業(yè)從傳統(tǒng)制造的估值賽道切換到科技賽道，從而獲得了估值上的提振。
1.2乘用車(chē)板塊業(yè)績(jī):營(yíng)收增長(zhǎng)，短期盈利下降
乘用車(chē)上市公司整體營(yíng)收增長(zhǎng)，盈利表現(xiàn)分化。乘用車(chē)板塊(中信行業(yè)分類(lèi)CI005136.CI)在2025前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15203.16億元，同比增長(zhǎng)8.68%;歸母凈利潤(rùn)為391.90億元，同比減少15.72%;扣非歸母凈利潤(rùn)為297.46億元，同比減少4.73%。得益于“以舊換新”政策的推動(dòng)，2025年汽車(chē)銷(xiāo)量穩(wěn)步上升，乘用車(chē)板塊營(yíng)收保持正增長(zhǎng);凈利潤(rùn)方面，受到汽車(chē)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的影響，部分車(chē)企業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑。
具體公司來(lái)看，乘用車(chē)板塊大部分公司2025前三季度營(yíng)收呈現(xiàn)增長(zhǎng)狀態(tài)?？鄯菤w母凈利潤(rùn)方面，上汽集團(tuán)、賽力斯、長(zhǎng)安汽車(chē)?yán)麧?rùn)與增速均為正，比亞迪、長(zhǎng)城汽車(chē)?yán)麧?rùn)下滑，江淮汽車(chē)、廣汽集團(tuán)虧損有所擴(kuò)大。以港股上市的車(chē)企作為參考，除理想外營(yíng)收方面均取得正增長(zhǎng)。歸母凈利潤(rùn)方面，得益于新能源汽車(chē)銷(xiāo)量的增長(zhǎng)，小鵬虧損大幅收窄，而理想因高端車(chē)型銷(xiāo)量下降利潤(rùn)出現(xiàn)下滑。
經(jīng)濟(jì)型車(chē)占比提升導(dǎo)致毛利率下降。乘用車(chē)板塊2025前三季度毛利率為14.49%，同比下降1.36pct;凈利率為2.66%，同比下降0.68pct;ROE(攤薄)為7.11%，同比下降1.39pct。2025年乘用車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)主要來(lái)自10萬(wàn)元以下的經(jīng)濟(jì)型新能源車(chē)，我們認(rèn)為主要由于補(bǔ)貼政策補(bǔ)貼金額占低價(jià)車(chē)售價(jià)的比重更大，經(jīng)濟(jì)型車(chē)占比的提升也部分導(dǎo)致了車(chē)企毛利率的下降。
2025前三季度板塊期間費(fèi)用率為12.12%，相較24年略微上升。近年來(lái)汽車(chē)智能化與輔助駕駛的高速發(fā)展對(duì)車(chē)企的研發(fā)投入有了更高的要求，車(chē)企為增強(qiáng)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不斷投入研發(fā)，研發(fā)費(fèi)用率呈逐年上升的趨勢(shì)，沖抵了本年匯兌收益帶來(lái)的財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降。
1.3汽車(chē)零部件板塊:規(guī)?；?yīng)、新興產(chǎn)業(yè)需求帶動(dòng)業(yè)績(jī)持續(xù)攀升
汽車(chē)零部件板塊(CI005138.CI)2025前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7541.60億元，同比增長(zhǎng)8.75%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)460.10億元，同比增長(zhǎng)19.60%;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)410.45億元，同比增長(zhǎng)22.95%。2025前三季度，零部件企業(yè)保持良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，歸母凈利潤(rùn)同比保持雙位數(shù)增長(zhǎng)，且增速回升。我們認(rèn)為零部件企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因一方面是新能源汽車(chē)智能化需求引發(fā)的汽車(chē)產(chǎn)業(yè)升級(jí)帶來(lái)規(guī)?；?yīng)，另一方面，零部件企業(yè)將自身精密制造能力的優(yōu)勢(shì)拓展至機(jī)器人、液冷等其他新興產(chǎn)業(yè)，打開(kāi)了汽車(chē)零部件企業(yè)的成長(zhǎng)空間。
毛利率保持穩(wěn)定，凈利率持續(xù)提升。汽車(chē)零部件板塊2025前三季度毛利率為17.91%，同比下降0.12pct;凈利率為6.45%，同比上升0.54pct;ROE(攤薄)為6.84%，同比上升0.52pct。零部件企業(yè)近年來(lái)毛利率保持穩(wěn)定水平，凈利率于2019年后持續(xù)上升，凈利率表現(xiàn)好于毛利率的主要原因在于費(fèi)用率的持續(xù)下降。
規(guī)模效應(yīng)分?jǐn)傎M(fèi)用。2025前三季度汽車(chē)零部件板塊期間費(fèi)用率為11.14%，同比下降0.26pct。其中，銷(xiāo)售費(fèi)用率為1.36%，同比上升0.43pct;管理費(fèi)用率為5.21%，同比上升0.16pct;研發(fā)費(fèi)用率為4.41%，同比下降0.09pct;財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.52%，同比上升0.10pct。零部件企業(yè)期間費(fèi)用率近年來(lái)呈下降趨勢(shì)，企業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)分?jǐn)偭虽N(xiāo)售費(fèi)用與管理費(fèi)用，從而減少了期間費(fèi)用率。
2.展望2026:L3商用在即，智能底盤(pán)有望批量應(yīng)用
2.12026年汽車(chē)市場(chǎng)展望:政策向下，出口與新能源、智能化向上
以舊換新政策持續(xù)發(fā)力，2025年國(guó)內(nèi)汽車(chē)銷(xiāo)量快速增長(zhǎng)。2024年4月國(guó)家以舊換新政策落地，7月進(jìn)一步加大補(bǔ)貼力度，地方政府同步跟進(jìn)落實(shí)置換補(bǔ)貼;2025年政策延續(xù)，且因出臺(tái)時(shí)間提前，政策促進(jìn)效果更為顯著。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2025年1-10月，我國(guó)汽車(chē)總銷(xiāo)量達(dá)2768.7萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)12.4%，其中國(guó)內(nèi)汽車(chē)銷(xiāo)量達(dá)2207.1萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)11.6%，汽車(chē)出口561.6萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)15.7%。
2026年以舊換新政策尚未出臺(tái)，部分地方逐步暫停地方以舊換新補(bǔ)貼額度，或透支對(duì)2026年購(gòu)車(chē)需求。2025年1月，商務(wù)部等8部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于做好2025年汽車(chē)以舊換新工作的通知》，提到該補(bǔ)貼政策只針對(duì)2025年自然年。當(dāng)前2026年新政策尚未出臺(tái)，且湖北、江蘇等省份先后暫停汽車(chē)置換更新補(bǔ)貼。為了獲得汽車(chē)置換補(bǔ)貼，部分購(gòu)車(chē)需求提前釋放，拉動(dòng)2025年汽車(chē)銷(xiāo)量“翹尾”，但客觀上對(duì)2026年需求造成透支。
新能源汽車(chē)滲透率持續(xù)提升，智能化與高端化成為新增長(zhǎng)動(dòng)能。據(jù)中汽協(xié)，2025年1-10月，新能源汽車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量(含出口)1294萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)32.7%，新能源汽車(chē)滲透率提升至46.7%。我國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)正在經(jīng)歷從“電動(dòng)化”上半場(chǎng)到“智能化”下半場(chǎng)的關(guān)鍵切換。據(jù)乘聯(lián)會(huì)，分車(chē)型級(jí)別來(lái)看，2025年1-11月，新能源車(chē)滲透率最高的是小車(chē)，其中A00級(jí)微型車(chē)滲透率100%，A0級(jí)小型車(chē)達(dá)到76%，而C級(jí)車(chē)的新能綜上2 026 年汽車(chē)市場(chǎng)存在多維因素的影響 我們認(rèn)為 在以舊換新政策未明 購(gòu)置稅退坡的情況下 新能源滲透率提升 、 出口和智能高端化仍將是 20 26 年車(chē)市的結(jié)構(gòu)化亮點(diǎn) 。 我們?nèi)匀环e極看好汽車(chē)智能化 汽車(chē)智能化已經(jīng)從量變進(jìn)入質(zhì)變，2026年將是從L2輔助進(jìn)入L3智能駕駛的元年，以智能底盤(pán)為代表的智能駕駛技術(shù)將得到批量應(yīng)用，也將成為汽車(chē)板塊的投資主線。
2.2汽車(chē)智能化量變到質(zhì)變，產(chǎn)業(yè)和政策齊發(fā)力
智能化的量變到質(zhì)變，中國(guó)L2+輔助駕駛功能滲透率持續(xù)增長(zhǎng)。根據(jù)蓋世汽車(chē)數(shù)據(jù)，2024年L2級(jí)以上輔助駕駛滲透率為48%，搭載城區(qū)NOA的乘用車(chē)達(dá)34.9萬(wàn)輛:2025年L2級(jí)以上輔助駕駛滲透率預(yù)計(jì)將達(dá)到65%，搭載城區(qū)NOA的乘用車(chē)達(dá)170萬(wàn)輛，后續(xù)城區(qū)NOA功能也將迎來(lái)飛速發(fā)展，預(yù)計(jì)2030年L2級(jí)輔助駕駛滲透率預(yù)計(jì)將達(dá)到88%，L3級(jí)以上輔助駕駛滲透率預(yù)計(jì)將達(dá)到11%，搭載城市NOA的乘用車(chē)將達(dá)到915萬(wàn)輛。
政策端保駕護(hù)航，2026年預(yù)計(jì)成為L(zhǎng)3級(jí)別自動(dòng)駕駛商業(yè)化臨界點(diǎn)。2025年汽車(chē)智能化領(lǐng)域政策與技術(shù)持續(xù)鋪墊，但強(qiáng)監(jiān)管要求與國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的全面落地，使得成熟商業(yè)化窗口集中在2026年后開(kāi)啟。目前行業(yè)政策已開(kāi)啟3級(jí)、4級(jí)智能駕駛功能的限制性試點(diǎn)。2023年四部委聯(lián)合發(fā)布《智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)準(zhǔn)入和上路通行試點(diǎn)通知》，首次允許具備條件的3級(jí)、4級(jí)智能駕駛車(chē)輛在限定區(qū)域開(kāi)展公共道路試點(diǎn)，明確8項(xiàng)核心產(chǎn)品技術(shù)要求，包括動(dòng)態(tài)駕駛?cè)蝿?wù)執(zhí)行、接管策略、最小風(fēng)險(xiǎn)策略等。責(zé)任主體明確:事故責(zé)任認(rèn)定從“模糊爭(zhēng)議”走向“數(shù)據(jù)可溯”，使用主體(運(yùn)營(yíng)公司)承擔(dān)責(zé)任，并可向責(zé)任方(車(chē)企)追償。2025年9月，工信部等八部門(mén)印發(fā)《汽車(chē)行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案(2025-2026年)》，進(jìn)一步提出“有條件批準(zhǔn)L3級(jí)車(chē)型生產(chǎn)準(zhǔn)入"，同時(shí)推動(dòng)道路交通安全、保險(xiǎn)等配套法律法規(guī)完善，為商業(yè)化掃清關(guān)鍵障礙。
2.3智能底盤(pán)將是汽車(chē)智能化重點(diǎn)推進(jìn)領(lǐng)域智能駕駛生態(tài)鏈?zhǔn)且粋€(gè)涵蓋技術(shù)研發(fā)、硬件制造、軟件算法、整車(chē)集成、出行服務(wù)及政策法規(guī)標(biāo)準(zhǔn)的協(xié)同網(wǎng)絡(luò)，主要包括上游技術(shù)提供商、中游車(chē)企主機(jī)廠和下游服務(wù)商組成。產(chǎn)業(yè)鏈近年來(lái)呈現(xiàn)“自上而下"逐步完善的態(tài)勢(shì)。在上游，集聚了一批頭部企業(yè)和大量配套企業(yè)，研發(fā)、制造、測(cè)試、應(yīng)用的完整產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)形成。芯片算力競(jìng)爭(zhēng)加劇，激光雷達(dá)降本顯著。在中游，車(chē)企通過(guò)自研或與科技公司合作，提升數(shù)據(jù)與算法能力并降低成本;車(chē)企更傾向于模塊化采購(gòu)，軟硬件解耦趨勢(shì)明顯，數(shù)據(jù)閉環(huán)能力成為核心競(jìng)爭(zhēng)力。在下游，自動(dòng)駕駛服務(wù)市場(chǎng)處在研發(fā)試運(yùn)行階段，百度Apoll0在北京亦莊、武漢等地開(kāi)展試運(yùn)營(yíng)，小馬智行在廣州、深圳開(kāi)展全無(wú)人測(cè)試。
為保障高階自動(dòng)駕駛的可靠性，底盤(pán)系統(tǒng)的智能化成為重點(diǎn)推進(jìn)領(lǐng)域。智駕系統(tǒng)的執(zhí)行層負(fù)責(zé)接受并執(zhí)行決策層指令以完成對(duì)車(chē)輛的控制，在硬件維度主要由底盤(pán)部件組成。汽車(chē)底盤(pán)由傳動(dòng)/轉(zhuǎn)向/行駛/制動(dòng)四大系統(tǒng)構(gòu)成，傳統(tǒng)底盤(pán)操作機(jī)構(gòu)與執(zhí)行機(jī)構(gòu)之間通過(guò)機(jī)械聯(lián)接傳遞機(jī)械能量，而在汽車(chē)智能化技術(shù)發(fā)展過(guò)程中，為提升車(chē)輛精準(zhǔn)控制能力并縮短執(zhí)行層接受來(lái)自決策層指令后的響應(yīng)時(shí)間，以更高速的電信號(hào)傳遞取代傳統(tǒng)底盤(pán)中的機(jī)械聯(lián)結(jié)與能量傳遞的線控底盤(pán)技術(shù)(X-by-Wire)成為智能汽車(chē)執(zhí)行層的技術(shù)發(fā)展方向，其帶來(lái)的響應(yīng)速度與車(chē)輛控制精準(zhǔn)度提升為高階智駕的主要實(shí)現(xiàn)途徑之一。在汽車(chē)智能化浪潮下，智能底盤(pán)成為智能車(chē)輛實(shí)現(xiàn)高階自動(dòng)駕駛的關(guān)鍵保障，其毫秒級(jí)的精準(zhǔn)響應(yīng)是上層決策得以可靠、安全執(zhí)行的基礎(chǔ)。
2.3.1懸架智能化趨勢(shì)方興未艾
懸架按剛度與阻尼的可調(diào)節(jié)性及調(diào)節(jié)方式，可分為被動(dòng)懸架、半主動(dòng)懸架和主動(dòng)懸架三類(lèi)，具體特征見(jiàn)表6。
懸架智能化趨勢(shì)方興未艾，主動(dòng)懸架是智能駕駛汽車(chē)的必然選擇。隨著汽車(chē)智能化的不斷推進(jìn)，車(chē)企更多的在展現(xiàn)舒適性、智能化水平的高生動(dòng)懸架和主動(dòng)懸架。我們以影響懸架剛度的核心部件空氣彈簧為例。據(jù)蓋世汽車(chē)網(wǎng)，2025年前三季度，空氣懸架搭載量為79.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)42.4%，其中，2025年9月單月銷(xiāo)售13.4萬(wàn)套，同比增長(zhǎng)69.6%，連續(xù)5個(gè)月銷(xiāo)量過(guò)10萬(wàn)套。從價(jià)格區(qū)間上，2025年前三季度，30-35萬(wàn)車(chē)型目前搭載了最多的空氣懸架，但20-25萬(wàn)、25-30萬(wàn)車(chē)型空氣懸架增長(zhǎng)率明顯更高，分別增長(zhǎng) 482.9%、110.1%。
越來(lái)越多的車(chē)企推出半主動(dòng)和主動(dòng)懸架車(chē)型。其中全主動(dòng)懸架由于更復(fù)雜結(jié)構(gòu)和控制策略，仍未大規(guī)模普及，我們認(rèn)為，隨著核心部件的國(guó)產(chǎn)，軟件算法的不斷迭代升級(jí)，主動(dòng)懸架的規(guī)模量產(chǎn)在即:
比亞迪2023年4月10日發(fā)布“云輦”智能車(chē)身控制系統(tǒng)。其中，云輦-C智能阻尼車(chē)身控制系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)車(chē)輛舒適性和運(yùn)動(dòng)性的兼容。云輦A智能空氣車(chē)身控制系統(tǒng)，讓整車(chē)具備更高層次的舒適性、支撐性與通過(guò)性，樹(shù)立奢適新標(biāo)桿。云輦-尸智能液壓車(chē)身控制系統(tǒng)，能夠?qū)崿F(xiàn)超高舉升、四輪聯(lián)動(dòng)、露營(yíng)調(diào)平等超強(qiáng)越野功能，塑造全球豪華越野新典范。云輦-P將首搭仰望U8;云輦-A將首搭騰勢(shì)N7;云輦-C硬件已搭載在比亞迪漢、唐及騰勢(shì)D9三款車(chē)型的部分配置版本上，后續(xù)將通過(guò)OTA陸續(xù)升級(jí)為云輦-C系統(tǒng)。搭載云輦-X技術(shù)的仰望U9展現(xiàn)了全主動(dòng)車(chē)身控制技術(shù)，可實(shí)現(xiàn)“0”側(cè)傾、"0”俯仰、三輪行駛、車(chē)輛跳舞與原地起跳等高階功能，代表了全球車(chē)身控制系統(tǒng)的領(lǐng)先水平。
蔚來(lái)汽車(chē)于2024年12月發(fā)布ET9，搭載SkyRide天行智能底盤(pán)系統(tǒng)。據(jù)其官網(wǎng)介紹，ET9搭載全球首個(gè)集成式全主動(dòng)懸架系統(tǒng)。它將控制器、電機(jī)、齒輪泵集成在一個(gè)單元里，并且齒輪泵和減振器直接連在一起，力傳遞的路徑相比分體式大大縮短，這帶來(lái)的最核心優(yōu)勢(shì)就是--快。ET9的全主動(dòng)懸架能做到電機(jī)每秒扭矩調(diào)整1,000次，執(zhí)行器響應(yīng)頻率40Hz，車(chē)身調(diào)節(jié)速度是空氣彈簧的60倍。
華為聯(lián)合江淮汽車(chē)推出的尊界S800搭載華為龍行平臺(tái)，首創(chuàng)時(shí)空推理懸架，借助全向立體融合感知系統(tǒng)，提前感知前方路況，懸架系統(tǒng)主動(dòng)應(yīng)對(duì)路面，提高車(chē)輛的乘坐、駕駛舒適性。其描述的懸架特征是典型的主動(dòng)懸架。
市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局方面，據(jù)蓋世汽車(chē)網(wǎng)，2025年前三季度拓普集團(tuán)配套28.1萬(wàn)套，市占率為35.4%，主要配套客戶為賽力斯和小米汽車(chē);孔輝科技配套25.9萬(wàn)套，市占率為32.7%，主要配套客戶理想汽車(chē)、吉利汽車(chē)和嵐圖汽車(chē);保隆科技配套16.1萬(wàn)套，市占率為20.4%，主要配套客戶為理想汽車(chē)、奇瑞汽車(chē)和蔚來(lái)汽車(chē);威巴克配套6.8萬(wàn)套，市占率為8.6%，配套客戶為華晨寶馬、小鵬汽車(chē)和北京奔馳;大陸集團(tuán)配套2.2萬(wàn)套，市占率2.7%,主要配套客戶為智已汽車(chē)、蔚來(lái)汽車(chē)和長(zhǎng)城汽車(chē)。國(guó)內(nèi)三大家企業(yè)前三季度合計(jì)市占率為88.5%,體現(xiàn)了國(guó)內(nèi)汽車(chē)零部件公司憑借研發(fā)、生產(chǎn)效率和成本控制強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，在新領(lǐng)域打破原有外資企業(yè)壟斷格局。
3.投資策略:推薦智能化方向，關(guān)注細(xì)分行業(yè)格局及公司質(zhì)地
綜上，展望2026年，汽車(chē)智能化將從L2輔助駕駛進(jìn)入L3級(jí)及以上高階智能駕駛，汽車(chē)智能化進(jìn)入質(zhì)變階段。汽車(chē)智能化將是汽車(chē)板塊投資的主線。持續(xù)在該領(lǐng)域耕耘的企業(yè)有望受益，具體策略如下:整車(chē)板塊:汽車(chē)智能化進(jìn)入加速期，頭部企業(yè)在數(shù)據(jù)、生態(tài)領(lǐng)域建立領(lǐng)先優(yōu)勢(shì);華為憑借ICT全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)積累，賦能智能汽車(chē)領(lǐng)域進(jìn)入收獲期，鴻蒙智行“五界”2026年新車(chē)型密集落地，L3級(jí)智駕規(guī)?；逃糜型_(kāi)啟。受益標(biāo)的:賽力斯、江淮汽車(chē)、北汽藍(lán)谷、上汽集團(tuán)、奇瑞汽車(chē)等。
智能底盤(pán)領(lǐng)域:線控轉(zhuǎn)向/制動(dòng)強(qiáng)制性國(guó)標(biāo)2026年起陸續(xù)實(shí)施，政策松綁疊加高階智駕需求，主動(dòng)懸架、線控制動(dòng)、線控轉(zhuǎn)向進(jìn)入批量應(yīng)用階段，國(guó)產(chǎn)化替代加速。受益標(biāo)的:保隆科技、拓普集團(tuán)、伯特利、亞太股份等。
此外，我們?nèi)匀痪劢垢?jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定、公司治理能力強(qiáng)的零部件細(xì)分領(lǐng)域，受益于產(chǎn)品高端化、新場(chǎng)景拓展及企業(yè)轉(zhuǎn)型，成長(zhǎng)確定性強(qiáng)。推薦標(biāo)的:浙江仙通、川環(huán)科技、溯聯(lián)股份、新坐標(biāo)、中原內(nèi)配、寧波高發(fā)。