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(一)寵物食品行業(yè)持續(xù)擴容，主糧占比提升
24年我國寵物食品市場規(guī)模同比+8.5%，寵物主糧占比68%。寵物食品作為寵物消費行業(yè)重要的細分板塊(2024 年占寵物行業(yè)總規(guī)模的比例為52. 8%)，處于快速增長階段，未來成長空間廣闊。2024年我國寵物食品市場規(guī)模為1585億元，同比+8.5%，2017-2024 年CAGR為+11.4%。細分來看，寵物主糧是寵物食品中最主要的消費品類，增速高于零食、營養(yǎng)品(2017-2024 年主糧、零食、營養(yǎng)品CAGR分別為+12.7%、+10.3%、 +5.3%) 。2024 年我國寵物主糧消費市場規(guī)模達1072億元，占寵物食品市場的比例自2017年的62 .4%提升至2024年的67.6%。
(二)寵物換糧有講究，主糧品牌存 復(fù)購粘性
寵物換糧具有適應(yīng)期，驅(qū)動主糧品類的品牌粘性與穩(wěn)定性。對于寵物來說，突然換糧的負面影響包括胃腸道不適(如腹瀉、嘔吐、嗜睡等)、應(yīng)激反應(yīng)等;而頻繁換糧的長期負面影響包括營養(yǎng)不均衡、擾亂體重管理等。因此寵物換糧一般建議遵循“7日換糧法”，即循序漸進將舊糧和新糧按一定比例混合喂食。也正是因為更換寵物主糧需要適應(yīng)期，所以主糧相比零食品類具有更高的品牌粘性、用戶復(fù)購率。同時由于主糧貫穿寵物全生命周期，因此更有助于建立品牌心智。從不同年齡段寵物的換糧習(xí)慣來看，寵物犬貓在幼年時，主人換糧頻率更高,偏主動換糧，驅(qū)動因素包括擔(dān)心營養(yǎng)不均衡、擔(dān)心挑食等;而在寵物犬貓老年時，主人換糧頻率更低，偏被動換糧，驅(qū)動因素包括寵物吃膩了、更換功能型寵物糧、寵物年齡增長適配調(diào)整等。因此品牌在營銷過程中，抓住不同年齡段寵物換糧習(xí)慣差異，或有助于更好地觸達用戶需求。
(三)全域貫通+渠道下沉，新渠道電商增速亮眼
抖音、拼多多等新渠道電商增速亮眼，助力寵物食品線上渠道放量。我國寵物食品銷售以線上渠道為主。根據(jù)德勤數(shù)據(jù)，2021年我國寵物食品電商渠道市場規(guī)模約311億元，占比自2016 年的38%提升至62%;預(yù)計2026年市場規(guī)模有望超820億元，占比或達72%。.
近年淘系、京東等傳統(tǒng)電商平臺的寵物食品銷售增速有所放緩。根據(jù)麥樂多數(shù)據(jù)，23 年淘系、京東分別實現(xiàn)寵物食品成交額363億元、94.7 億元，同比+1.1%、 +13.0%; 24Q1-3 淘系、京東分別實現(xiàn)成交額232.6億元、71.7 億元，同比+6.1%、 +8.0%。而相較于傳統(tǒng)電商平臺，新渠道電商平臺銷售增速更為亮眼。根據(jù)麥樂多數(shù)據(jù)，24Q1-3抖音、 拼多多分別實現(xiàn)寵物食品成交額78.6億元、55.1億元，同比+48.9%、+82.8%。 未來隨著電商新渠道、新業(yè)態(tài)快速發(fā)展，寵物食品線上銷售規(guī)?；?qū)⑦M一步擴大。
新渠道電商增長模式正從“達播獲客”向“全域貫通增長”轉(zhuǎn)變。新渠道電商平臺的增長很大程度上受益于直播渠道的快速增長。根據(jù)麥樂多數(shù)據(jù)，24Q1-3 抖音平臺寵物食品78.6億元的成交額中38億元來自于直播渠道，同比增長36%，占比超48%，其中品牌自播貢獻較大增幅。根據(jù)抖音電商《萌寵“剁手”清單》報告，2024年抖音電商開啟直播的寵物商家數(shù)量同比增長71%;動銷直播場次近千萬場，同比增長86%;日均直播時長同比增長64%。此外，直播也帶動了貨架電商的銷售。
2022年抖音電商發(fā)力全域興趣電商，全域貫通正成為新渠道電商新的增長引擎。根據(jù)抖音電商《萌寵“剁手”清單》報告，2024年抖音寵物商品貨架GMV同比增長78%，搜索GMV同比增長99%。根據(jù)抖音電商《抖音電商寵物行業(yè)2024 趨勢白皮書》，從2024年1-10 月抖音寵物板塊各銷售方式的增速來看，品牌自播和商品卡渠道同比增速分別高達82%和64%，顯著高于達播和短視頻渠道;商品卡渠道GMV占比已經(jīng)達到31%。這意味著抖音平臺寵物品類消費者需求已從“被內(nèi)容激發(fā)消費需求下單”逐漸向“內(nèi)容激發(fā)需求的同時，用戶也自發(fā)搜購下單”過渡。
渠道下沉趨勢下，國產(chǎn)品牌搶占新渠道電商發(fā)展先機。根據(jù)派讀寵物白皮書，隨著城市線的下沉，養(yǎng)寵時間在1年以內(nèi)的人群占比逐漸.上升, - -線、二線、三線城市分別為10.1%、11.5%、13.5%。
由此可見下沉市場新增養(yǎng)寵人群占比較高，且該趨勢在犬、貓主人群體中均有相似表現(xiàn)。對比不同平臺養(yǎng)寵人群的城市分布，我們發(fā)現(xiàn)抖音、小紅書養(yǎng)寵人群中二線以上城市的占比均顯著低于我國養(yǎng)寵人群整體在二線以上城市的占比(75%)，意味著新渠道電商更受下沉市場消費者的青睞。
由于下沉市場消費者通常對產(chǎn)品性價比和實用性更加敏感，同時新渠道電商通常以直播、促銷等低價策略吸引消費者,因此以抖音為主的新渠道電商已成為目前多數(shù)國產(chǎn)寵物品牌搶占流量先機、拉新的主戰(zhàn)場。根據(jù)抖音電商《抖音電商寵物行業(yè)2024趨勢白皮書》，國產(chǎn)品牌在抖音寵物板塊展現(xiàn)出了較強的先發(fā)優(yōu)勢，在2024年抖音寵物Top50的單品牌中，國產(chǎn)品牌占比超過90%。
(四)國產(chǎn)品牌發(fā)高端市場，替代趨勢明顯
國外品牌占據(jù)高端市場，國產(chǎn)品牌持續(xù)發(fā)力。根據(jù)鮮肉含量和產(chǎn)品價格，我國寵物食品主要分為高端、中端和大眾三個類型。高端型寵物食品選用天然、有機食材，主要由瑪氏、雀巢旗下希寶、冠能等國外品牌占領(lǐng);中端型注重營養(yǎng)成分科學(xué)，國產(chǎn)品牌的配方強調(diào)功能性，更具品牌特色，市占率持續(xù)提升;大眾型主打營養(yǎng)均衡，滿足基礎(chǔ)功能，國產(chǎn)品牌的品牌知名度和市占率較高，競爭激烈。隨著我國寵物食品市場規(guī)模不斷擴大、線上線下銷售渠道逐漸拓寬，國產(chǎn)品牌不斷推出新品或子系列(如乖寶寵物旗下弗列加特、佩蒂股份旗下爵宴等)，開拓高端市場，擴大中端市占率,國產(chǎn)品牌的市場布局逐漸完善。
我國寵物食品市場集中度較低，高成長龍頭有望推動行業(yè)整合。我國寵物食品行業(yè)尚處于早期發(fā)展階段，競爭格局相對分散，高端市場主要由進口品牌占據(jù)，國產(chǎn)品牌持續(xù)發(fā)力中。根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，2023年我國寵物食品市場CR5、CR10 分別為25%、31%，遠低于全球60%、66%的水平。
2023年我國寵物食品Top5中有2家進口品牌(瑪氏、雀巢)，以及3家國產(chǎn)品牌(乖寶寵物、依蘊寵物、中寵股份)。根據(jù)派讀寵物白皮書，我國養(yǎng)寵人群在購買犬主糧和貓主糧的品牌偏好上，國產(chǎn)品牌的購買偏好均有顯著上升。隨著國內(nèi)寵物主對國產(chǎn)品牌的接受度不斷提高，國產(chǎn)龍頭企業(yè)有望保持較快增長，從而推動行業(yè)集中度提升。
國產(chǎn)替代趨勢明顯,乖寶寵物國內(nèi)營收規(guī)模&盈利能力領(lǐng)先同行。具體看各龍頭市占率的變化，在進口品牌中，2014-2023 年瑪氏始終保持我國寵物食品Topl,但其市占率由2014年的16.5%下降至2023年的11.2%;雀巢市占率由2014年的5.9%下降至2023年的3.2%。進口品牌市場份額呈現(xiàn)出逐漸被國產(chǎn)品牌瓜分的趨勢。
國內(nèi)寵物食品企業(yè)多數(shù)自海外代工起家，但近年考慮國外成熟市場需求增長有限、部分國家出.口限制政策等影響，以及國內(nèi)寵物食品行業(yè)高成長、潛力較大等因素,國內(nèi)企業(yè)紛紛發(fā)力自有品牌，搶占國內(nèi)市場份額。根據(jù)歐睿passport 數(shù)據(jù)，國產(chǎn)龍頭品牌市占率均有不同程度的提升，例如乖寶寵物、中寵股份、依蘊寵物市占率均呈現(xiàn)提升趨勢，2023 年分別達5.5%、2.3%和 2.3%。
在上市寵食企業(yè)中，乖寶寵物發(fā)力自有品牌較早，國內(nèi)業(yè)務(wù)營收規(guī)模一騎絕塵，2023 年實現(xiàn)收入28.63億元(同比+40.41%)，收入規(guī)模遠超同行(23 年同期中寵股份、佩蒂股份、路斯股份國內(nèi)營收分別為10.86 億元、3.50 億元、2.82 億元)。同時，受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化等，2023 年乖寶寵物國內(nèi)業(yè)務(wù)毛利率39.23%，同比+0.54%，處于行業(yè)領(lǐng)先地位