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我國動力煤實行雙軌制 但以長協(xié)合同為主導(dǎo) 長協(xié)價定價機(jī)制為 基準(zhǔn)價 浮動價 2022 年 5 月起新長協(xié)機(jī)制落地實施后 基準(zhǔn)價從 535 元噸調(diào)整為 675 元 噸 根據(jù)國家發(fā)改委最新要求 2025 年煤炭企業(yè)保供任務(wù)量不得低于自有資源量的 75 2024 年為 80 全年履約率不得低于90 2024 年為足額完成 發(fā)電企業(yè)合同簽訂量不應(yīng)低于簽約需求的80 浮動價參考指標(biāo)中加入中國電煤采購價格指數(shù) ( 以此增強長協(xié)價與現(xiàn)貨價的連接 。 長協(xié)機(jī)制在一定程度上保障了煤價的穩(wěn)定性 在煤價下行期 長協(xié)占比高的煤企盈利更具韌性 。
動力煤價格走勢復(fù)盤： 2002 2011 年是煤炭的黃金十年 我國加入 WTO 后 經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展 GDP 年均增速超 10 全社會電力需求上行帶動煤炭用量增長 。 2012 2016 年進(jìn)入寒冬期 中國政府 4 萬億投資的刺激作用退潮 國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩 前期大幅增加資本開支導(dǎo)致該階段煤炭產(chǎn)能過剩 疊加低價進(jìn)口煤沖擊 煤價持續(xù)走低 。 2016 2020 年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革 過剩產(chǎn)能逐步出清 煤炭重構(gòu)供需平衡 進(jìn)入邊去高能耗產(chǎn)能邊保供的階段 。 2021 年 煤炭經(jīng)歷了 3 9 月電力需求高增后供不應(yīng)求的煤荒和 10 月增產(chǎn)保供兌現(xiàn)后的重回寬松； 2022 年俄烏沖突導(dǎo)致全球能源危機(jī)短期推漲煤價 夏季用電旺季逢多地旱情嚴(yán)重影響水電 火電需求高增帶動煤價季節(jié)性走高； 2023 年至今保供任務(wù)落實 進(jìn)口煤量增加 國內(nèi)煤炭供應(yīng)趨于寬松 港口和電廠庫存累積 煤價震蕩下行 。
煉焦煤價格走勢復(fù)盤： 2012 2015 年 宏觀經(jīng)濟(jì)刺激政策逐漸退潮 焦煤和焦炭產(chǎn)能在前幾年大幅擴(kuò)張后進(jìn)入過剩階段； 2016 2020 年供給側(cè)改革期間 下游鋼鐵冶煉環(huán)節(jié)落后產(chǎn)能大幅出清 鋼廠利潤走闊 疊加環(huán)保限產(chǎn)使得焦煤產(chǎn)能優(yōu)化 、 基本面有所改善； 20212022 年 地緣政治因素導(dǎo)致澳煤進(jìn)口停止 煤礦安全整治限制國內(nèi)供應(yīng) 能耗雙控引發(fā)區(qū)域性限電 下游集中補庫造成供需階段性錯配； 2023 2025 年 下游焦炭 、 鋼材供應(yīng)相對寬松 需求表現(xiàn)較疲軟 鋼廠和焦炭企業(yè)自身利潤有限 、 較難釋放給焦煤廠 導(dǎo)致焦煤價格持續(xù)走低 。 據(jù)中煤協(xié) 、 中鋼協(xié)聯(lián)合發(fā)布通知 焦煤長協(xié)煤鋼聯(lián)動機(jī)制于 2025 年 1 月起試運行 該機(jī)制以焦煤現(xiàn)貨價格為核心 權(quán)重 75 結(jié)合鋼材現(xiàn)貨 15 、 焦炭現(xiàn)貨 5 及期貨價格 5 以此促進(jìn)焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同穩(wěn)定發(fā)展 。
